日前，证监会发布了《关于深化新股发行体制改革的指导意见》征询意见稿，开始工作新股发行体制第二阶段改革，将主要从报价申购和配售约束机制、扩大询价对象范围、增强定价信息公开度以及回拨和中止发行机制四个方面进行完美。市场人士对此暗示认可，但是也提出更多提议希望接续完美新股发行制度。
机构虚高报价要被曝光
新股的高速发行，上市公司和机构投资者串谋把持发行价格，使得大量业绩一般的上市公司高价、高市盈率发行，致使大量上市公司股票上市后“跌跌不休”。例如海普瑞上市后，仅只3个交易日股价在发行价之上，随即就再也没有回到148元。而华泰证券中国西电等大盘股的股价至今也大大低于发行价。
新股发行改革的初衷之一，是改变“一级市场向二级市场夺利”的弊病，但如实际运行来看，却导致了新股定价偏高，上市公司超募严重的现状。
长江证券策略分析师刘毅铭暗示，此后承销商不仅要将企业的主要财务指标发布，并且要求在已经上市的企业中找出类似的企业来进行比较，路程经过过程同行业的市盈率、市净率等方面的可比性遏制非理性的报价。
《指导意见》规定，发行人及其主承销商须披露参与询价的机构的具体报价环境。对此，方正证券张皓亮暗示，这对那些为了获得新股申购权而不管上市公司质地好坏，抬高报价水平，甚或者进行歹意报价，不下于光阴研究公司的真正价值，仅简略地以股份盈利为目的的机构投资者一种有效的威慑。
改变机构“打酱油”心态
此前，新股申购过程中，网上采取摇号制度，而网下采取配售制度。因为单个机构获配股份数量较少，以是询价对象难免不同程度地存在报价随意的环境，并出现“互相帮助”报酬抬高报价水平的环境。为此，新股发行二次改革路程经过过程引入长线投资者和网下摇号制度，希望改变现状。
《指导意见》规定，主承销商可以自主保举绝对是数量的具有较高定价能力和持久投资取向的机构投资者，参与网下询价配售。“这就至关于国际上的基石投资者”，英大证券研究所所长李大霄暗示，对有良好的声誉、强大的经济实在的力量和议价能力的投资者引入，有利于让股票发行价格更加公道。
同时，按照《指导意见》的要求，要是申报价格在发行价格以上的机构超过5家，须路程经过过程随机摇号的方式确定终极获配的机构，而不是以前的按比例配售。张皓亮举了1个例子：假如某中小板公司网下发行5000万股，在现有配售体制下，可有100家左右的机构获配，分方子式是平均分配，每一家获配50万股。假设发行价为15元，持股规模为750万元，对规模在百亿以上的机构而言可以说九牛一毛。而按照新规，要是只有10家机构终极参与应承购买，则每一家机构的获配钱数平均是7500万元，持股规模扩大了10倍，如许机构在参与报价时更加慎重。
■专家建言
治标更要治本
◎“保荐人不克不及保荐直投对象”
著名经济学家韩志国指出，在新股体制改革过程中，必须坚持承销商不克不及把承销对象作为直投对象，如许容易滋生黑幕交易，并且容易让机构把持市场，这导致中小投资者将成为被“无辜宰割的羔羊”。
◎“供求不均衡是底子矛盾”
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新暗示，网下摇号配售是治标不治本，并不克不及改变目前资本市场的供求关系。他认为只有加大市场供给，当市场扩容到绝对是程度可以达到供求均衡的时候，机构询价才会更加理性。
◎“基金盈利标准样式制约新规效果”
广东金融学院副院长陆磊认为，目前新股市场化改革方向正确，但因为目前报价机构，例如基金的管理收益主要来自于按规模提取的管理费，对基金盈亏的信托责任缺失导致基金的高报价问题难以根治，会制约新办法的效果。